经济学人调查：房价比已达14倍 严重泡沫是不争事实

2018年上半年，宏观政策围绕着去杠杆不断调整。

在经济运行稳定性有所增强和金融监管强化的同时，出现了企业债务风险暴露、房地产泡沫不断加大等问题——依靠间接融资的国有企业和民营企业，已经把关注的重点从资产负债表转向了现金流量表；融资平台清理、PPP“点刹”让地方融资成本快速上升；居民购房首付比例、贷款利率上调，依然挡不住房价的上涨。

本次的问卷调查显示，当前经济面临的最主要问题是地方及国有企业债务偿还压力增大、民间融资受限、房地产泡沫和外部风险，未来半年去杠杆和结构性改革的重点都是国有企业；与此同时，稳健中性的货币政策应该避免流动性波动造成的恐慌。

经济学人调查由媒体发起，每季度进行一次。受访者包括投行、研究机构和政府部门的权威经济学家。本次调查共回收有效问卷79份。

国家统计局将于7月16日举行上半年国民经济运行情况新闻发布会。

GDP回落CPI平稳

上半年经济运行平稳，但下行压力仍在。本次问卷调查显示，38%的经济学家预测二季度GDP增速为6.8%，24%经济学家预测6.7%，11%经济学家预测6.6%，8%经济学家预测6.5%，还有14%经济学家预测6.9%及以上。

固定资产投资下滑，被认为是拉低二季度GDP的重要因素。交通银行首席经济学家连平表示，第二、三、四季度经济增速预计分别为6.7%、6.6%、6.6%，全年增速可能维持在6.7%左右。瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示，社会消费品零售实际增速有所放缓，固定资产投资实际增速也小幅下行，名义贸易顺差可能低于去年同期（但高于一季度），二季度GDP同比增速小幅放缓至6.7%。

工业部门的固定投资低位运行，需要引起重视。本次调查，在二季度投资最集中的领域中，房地产的占比最高，达到49%。“制造业投资偏弱，其中一个原因是利润向投资传导不畅。”国金证券首席宏观分析师边泉水表示，工业利润领先制造业投资一年左右，本轮盈利改善向制造业投资的传导明显存在阻碍——利润改善主要由上游原材料类行业贡献，但却是去产能的主要行业，其产能扩张受到政策约束；中下游行业利润改善有限，又面临需求放缓、原材料成本高企的双重约束，产能扩张意愿不足，这使得设备投资周期迟迟没有启动。

本次问卷调查显示：38%的经济学家认为二季度CPI会在2%以上；49%认为PPI和CPI的剪刀差会出现缩小，但仍有30%认为会加大；70%的经济学家认为下半年消费将表现平稳。

工银国际首席经济学家程实认为，“2018年下半年通胀将会走强，CPI内部继续分化，消费升级类商品价格上涨要快于基本生活类商品（石油及其制品除外），医疗、教育、文娱等服务类价格上涨更快。”

渣打银行大中华区首席经济学家丁爽表示，由于地方政府开始发行债券为预算项目融资，基建投资可能从6月开始就会加速，这将促使固定资产投资回升。