定向降准正当其时 本月LPR可能进一步下行

这场期待已久的定向降准终于落地！央行3月13日宣布，决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，释放长期资金5500亿元。本次定向降准的对象除了对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点外，还会对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点。

在疫情的冲击下，今年的普惠金融定向降准考核来得比往年迟了些。但交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟向南都记者表示，此时降准在一定程度上给予市场信心，应对近期全球资本市场下挫的悲观情绪。

定向降准正当其时

“此次定向降准正是10号国常会会议精神的落地，主要针对受疫情冲击较为严重行业的复工复产”，交通银行金融研究中心高级研究员陈冀向南都记者表示，疫情期间，受防控停工的影响，大量中小企业经营和资金流转存在压力。加之疫情在全球范围扩散，外贸企业正在和将要面临的外需压力也在加大。对这些企业加大流动性支持十分必要。

此次央行定向降准释放长期资金5500亿元，其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点释放长期资金1500亿元。陈冀认为，基本与一季度受疫情冲击影响的信贷融资需求缺口相匹配，既兼顾了季末流动性补充，又释放信贷投放空间，促进经济快速从疫情冲击中恢复。

本月LPR可能进一步下行

市场预期的降准已经落地，本月的LPR可能进一步下行。温彬认为，资金面的宽松还有助于降低银行资金成本，预计3月20日LPR将进一步下降，从而带动企业融资成本下行。此外，银行当前仍然面临较大的负债成本压力，适时适度降低存款基准利率，将是下阶段货币政策的一个选择。

“此时降准也一定程度上给予市场信心，应对近期全球资本市场下挫的悲观情绪，”唐建伟表示，当前国内经济运行受到的冲击明显是确定的，未来货币政策逆周期调节的力度将进一步发力配合其他财政政策和产业政策，达到充分发挥合力的目的。

唐建伟认为，当前境外美股面临大幅回调的风险，以及其他市场面临同步下挫的不确定性，为稳定国内金融市场局面，央行未来可能推出更多针对性的政策加以应对。预计短期内央行政策偏松调节将仍以数量型为主，价格型为辅，本月可能引导LPR进一步下行。

影响

股市：大致可以总结出两点规律

本周，全球股市可谓都在见证历史：仅美股而言，周一、周五两个交易日出现了两次熔断，这在历史上是非常罕见的；全球有10多个国家的股市也因为暴跌而熔断。在当前外围市场连续暴跌，市场信心不足的背景之下，央行降准无疑是“及时雨”。

“此次降准将进一步支撑A股市场走强”，前海开源基金管理公司执行总经理杨德龙表示，可以看到本周五A股出现了大幅低开，随后震荡回升，盘中创业板指数一度翻红，收盘跌幅收窄，说明A股市场走势呈现出一定的韧性。

那么历次央行降准后A股怎么走？据南都记者统计显示，自2008年以来，包括定向降准和全面降准在内，央行共实施过22次降准（不含本次），次日A股出现上涨的次数则有12次，上涨概率接近55%，平均涨幅0.33%。

国信证券指出，从股票市场来看，降准政策对股市影响的规律性并不明显。但也大致可以总结出两点规律：

1、以降准政策公布时点为界，上证综指多出现先跌后涨、先涨后跌的走势。

出现先跌后涨的原因，可能是对于货币宽松政策没有预期到，或者股市因为其他原因出现下跌，在降准政策公布之后，股市转而上涨。

出现先涨后跌的原因，可能就是对于货币宽松政策有了充分预期，市场价格已经price in，在降准政策公布之后，股市转而下跌。

2、在降准前后，股市也曾出现了持续下跌情况，这一情况多发生在“股市异常波动”期间，比如2008年和2015年。

楼市：贷款折扣和优惠力度或加大

降准是否会利好楼市呢？中原地产首席分析师张大伟指出，降准不是为了房地产，是为了降低企业融资成本。在“房住不炒”和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”的明确要求下，降准释放的资金被严控进入房地产领域。

易居研究院智库中心研究总监严跃进也指出，每次货币政策调整的时候，房屋销售市场容易躁动，因此预计房贷市场的检查依然会继续，各地房住不炒的管控依然进行，防范资金违规进入房地产。

“但降准有利于房地产市场的降幅放缓，有助于稳定市场的信心”，张大伟也指出，降准后经济活力会在一定程度上升温，对于人口密集、已经进入调整期的一二线城市来说，资金会有所好转，再加上巨大的刚需人口，有望有止跌的表现。但对于人口平稳或者外迁区域来说，房地产市场很难走出低迷。

严跃进表示，随着商业银行贷款的额度增加，考虑到房地产信贷资产是优质资产，银行出于对冲不良资产的需要，客观上会强化对房贷的发放，也有主动降低利率的可能，或者说近期购房方面的折扣和优惠力度会加大。