房企融资成本两极分化加剧 高杠杆房企发行高息债“饮鸩止渴”?

尽管偿债高峰已至，但大多数房企似乎没有丝毫危机感。

据克而瑞统计，2020年上半年房企境外债到期约1020亿元，下半年约937亿元；2021年上半年将达1782亿元，超过2019全年到期额。但由于大环境宽松，房企融资向着积极的方向发展，成本似乎没有比之前更贵，资本依然热捧。而且，疫情过后市场回温也给了房企不小的信心，一轮向上的行情正在到来。

从宏观面来看，房企的融资规模和融资成本的确景气度明显。据贝壳研究院发布的数据，今年前5个月房企境内外债券融资累计约5627亿元，融资规模为2019年全年的48%，全年房企融资规模有望超越2019年。此外，房企发债的利率也进一步降至低位。

《每日经济新闻》记者注意到，尽管大多数房企都能够从中受益，但发债成本两极分化的趋势并没有改变。如龙头房企万科、中海能够以2%左右的成本低息发债，而退市危机仍未解除的明发集团，却准备以22%的票面利率发行美元债。对于资金链紧张的中小房企，最好的归宿或许是“出清”，而不是高息发债饮鸩止渴。

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房企融资迎来“红五月”

这是房企融资的“红五月”。

境内债券持续火热，而境外债券在3月份跳水后，经过一个多月的沉寂后也逐渐升温。5月份以来，陆陆续续有多家房企开始在境外发债。贝壳数据显示，5月单月，国内外债券融资总额发行约617亿元，同比上升31%；今年前5个月房企境内外债券融资累计约5627亿元。

Wind数据显示，5月份中资房企合计发行57.19亿美元债。其中，5月20日碧桂园发行5.44亿美元优先票据，票面利率为5.4%；同日，力高集团就发行2023年到期的1.5亿美元优先票据订立购买协议，成本达13%；5月15日，正荣地产发行2亿美元2024年到期的优先票据，票面利率为8.35%。

进入6月，拟发行美元票据的房企也活跃起来，如佳兆业今日（6月3日）公告称，公司建议进行优先票据的国际发售，目前票据的定价，包括本金总额、发售价及利率等均为厘定。

从近期的情况来看，尽管发行规模没有恢复到3月份价格暴跌之前的水平，但时隔50多天重新开闸也意味着境外发债的热度回升明显。

中达证券研究部总经理申思聪告诉《每日经济新闻》记者，二级市场（美元债）的交易价格已经回升到之前的水平，无论是风险偏好也好、流动性也好，市场也已经慢慢在恢复。

与境外债缓慢升温相比，境内债券则是在大环境宽松的背景下持续保持高温态势。由于境内发债格审对房企的资核向来十分严苛，之前能够在境内发债的房企多数是杠杆控制出色的房企，不过在当前的环境下，部分高杠杆房企的公司债发行也顺利通过。