房地产行业洗牌开始 中房信有意主动退市

每一轮房地产调控周期，总有行业洗牌的经典案例出现，这一轮也不例外。

令市场小有意外的是，这一次，率先拉开整合大幕的是中国房地产代理业第一品牌，在美国上市的中国房企易居中国。

⊙记者 于兵兵 编辑 艾家静

“洗牌”开始了。

种种迹象表明，中国房产信息集团或将成为此轮中国房地产调控周期下首个被私有化的上市公司，可能主动从纳斯达克退市。业内人士认为，这意味着整合大幕正式开启，真正意义的房地产大调整即将到来。

10月28日，纽交所上市的易居(中国)控股有限公司(EJ)发布公告称，公司拟向中国房产信息集团(纳斯达克：CRIC)董事会发出收购其剩余股权的要约。易居提议以1.6美元加0.6股易居股票的固定价格收购每一股中房信股票。

截至目前，易居中国是拥有中房信54.1%股份的大股东。假如此次交易成功，中房信将成为易居的全资子公司。而根据易居28日当天的收盘价计算，上述出价约合每股6.40美元，而中房信当日收盘价为5.4美元，易居出价的溢价比为18.5%。消息发布后，易居中国与中房信在美国股市应声大涨，中房信股价当天曾一度飙涨19.26%。

截至昨日美股收盘，中房信报5.85美元，易居报7.71美元。

“资本玩家”布局

代理业率先洗牌

作为中国房地产代理业第一品牌，易居中国与旗下中房信集团，分别于2008年8月8日和2009年10月16日在美国上市。中房信集团的第一、第二大股东分别为易居中国和同样在美国上市的中国互联网巨头新浪。

如果此次交易成功，中房信将成为易居的全资子公司，新浪将因持有大量中房信股份而成为易居最大股东，占约25%股权，易居董事局主席周忻和易居管理团队将占易居约20%的股权。

也就是说，为换取这次系统整合，易居创始人，被业内冠以“资本玩家”称号的周忻，失去了第一大股东的身份。

对于周忻的这次布局，很多业内人士表示“看不懂”。“周忻是个熟悉资本运作，也会讲故事的人。”中原地产一位高层向记者表示，他把两家上市公司合并为一家，又让出第一大股东身份，一定有他的原因。“只是现在我们还看不清楚他的棋局。”

据一位接近易居中国的分析师透露，如果没有猜错，易居此举意在全力打造所谓的“中国首个房地产线上和线下一站式综合解决方案的服务商与提供商”。这个超长的，但崭新的概念，意在把和房地产营销产业链有关的所有领域包括进来，为易居在下一个房地产黄金十年继续奠定龙头基础。

“在今天的中国房地产行业，开发商的要求不再仅限于传统的营销代理，而是需要提供集线下营销代理和咨询，线上媒体推广和电子商务平台的一站式综合解决方案。为了更好地运营这个O2O(即线上线下)平台，我们需要统一协调各个业务板块的管理团队和专业团队，提高管理效率。以不断的创新继续领跑中国房地产服务行业。”

在易居28日发布的公告中，周忻作出上述表述。

不过，这一说法被业内解读为表面文章。有分析人士称，此前市场猜测，“资本玩家”周忻对易居体系设定了稳定的上市节奏，先是以咨询和信息数据服务为主的中房信，然后是旅游地产服务商――中国旅游地产服务集团，以及近期易居主推的房地产电子商务平台。而这一次合并看似与上述路径不符。

一位易居高层指出，“其实很简单，易居此举的初衷完全是从商业脉络的角度出发，打通代理业产业链。只不过，这种努力最终是否会带来资本收益，那是另外一回事。”

整合期来临

房企退市有主被动之分

对于此次要约收购，目前中房信董事会并未作出任何决定。中房信董事会称，将考虑成立由与易居无关联的董事组成的特别委员会来评估此提议。不过，业内人士分析，这一易居系统体内整合获批只是时间问题。

如果获得批准，那么中国房产信息集团将是此轮中国房地产调控周期下首个被私有化的上市公司，并从纳斯达克退市。

其实，从上海复地在香港退市之时起，中资房地产概念股就在一轮上市潮之后，开始了反向操作的可行性尝试。“上市后，一旦再融资功能发挥不出来，退市，并进行新一轮整合，就已经在很多企业的考虑范围了。”一位房地产金融专家表示。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松也在近期撰文称，从现在开始，中国房地产市场正迎来真正意义的一次大调整，其特点除了一、二线楼市价格普遍下跌外，金融资本与产业资本的互动将可能激发部分上市企业退市或私有化倾向。

只不过，退市有主动和被动之分。主动退市的如中房信和复地，两家企业都计划在母公司体系内获得新的资源整合与重组。

“周忻是个很少按常理出牌的人，在此前两轮房地产调控期，他创造了两种营销新概念，一是包销代理，二是房地产信息服务平台。这一次，他赌的是房地产电子商务。”有业内人士称，“如果赌赢了，易居的龙头地位还可以持续十年。”

至于被动退市的企业，在本轮房地产调整期也很可能会出现。比如此前有消息传出，高端物业开发企业绿城中国有过退市的考虑。

“一般来说，如果企业资质很好，只是因为短期内销售受阻，现金流紧张，而面临股价严重低估，那么投资方可以出资以较低市盈率将企业私有化。楼市调整期过后，再以较高市盈率重新上市。那将是不错的选择。”一位接近绿城中国的业内人士称。

不过，绿城中国已经表态目前没有退市打算。而据记者了解，绿城现在仍未摆脱销售困境，又因为体量过于庞大，引进投资人的方案推进不力。