取消限购正常 部分城市房价或跌20%(3)

记者：如果政府不“救市”，会发生哪些连锁反应?

朱海斌：用“救市”形容，有一些偏颇。政府在这一段调整里，更多是托底的功能，控制尾部风险。房地产的正常调整政府不应该干预，如果超出一定的幅度，影响到整个经济运行，政府应该采取一些逆周期的措施，控制尾部风险。我们判断，今年房地产调整可能引发的宏观风险会大于金融风险。

记者：为什么?

朱海斌：房地产市场的调整会导致房地产投资增速的下滑。房地产投资是支柱产业，占整个固定资产投资的25%，对GDP直接的贡献率在12%-13%之间。房地产投资下滑会直接影响固定资产投资的增速，也会直接影响经济增速，如果投资下滑太快，经济可能就会出现硬着陆。这样实体经济的其他部分，如贸易、制造业都受到波及，银行整体的不良贷款率会上升。如果说有金融风险的话，我们担心的是由宏观向金融传导的这样一个传导机制。

爆发财政危机的可能性非常小

记者：房地产调整已经成为中国经济下半年下行的最大压力，是否也会给稳增长带来难题?

朱海斌：今年下半年最大的压力是房地产市场调整导致的房地产投资下滑。另一个宏观风险来自财政压力。去年地方政府土地收入4.2万亿，相当于去年地方总支出的三分之一左右。我们预计今年土地收入会下降15%到20%。如果土地出让金下滑15%到20%的话，地方政府的资金来源会受到很大影响。

目前稳增长政策的一部分还是提振内需。基础设施建设和保障房建设目前大部分是由地方政府提供财政支持的。如果土地出让金下滑，这也会给稳增长带来难题，就是地方政府既没钱又要投资。当然，开放民间资本投资和PPP(公私合作模式)是可能的解决方案。

记者：今年地方政府发债额度达到4000亿元，其中地方政府背负实有债务中，将有2.4万亿到期。在房地产不景气的情况下，地方政府的财政问题进一步恶化。有分析称，地方政府今年会爆发财政危机。你怎么看?

朱海斌：中国出现财政危机的可能性还是非常小的。第一我们看政府负债水平，在国际上属于中游或中上的水平。中央政府、地方政府，包括像铁路总公司这些部门的负债全都加起来，大概占GDP的60%。另外，从政府的资产负债表来看，中国政府拥有大量资产，其实负债率相对来说是比较健康的。整体看，中国爆发财政危机的可能非常小。

今年或者未来一两年内，市场担心的主要是流动性问题，而不是违约问题。最近几年投资的项目要完成还需要融资，而现在土地出让金下降，中央又加强了对地方政府融资平台的监管，这给地方政府融资带来困难。

记者：你预测中央会动用哪些政策来促增长?

朱海斌：一方面，政府会继续强调通过基建、保障房、环保等定向领域投资来稳增长。另外，政府也在尝试通过改革寻找新的经济增长点。李克强总理一直强调几件事情，第一是简政放权，开放民间资本投资;第二，降低实体投资融资成本;第三，减轻企业的税费负担。这三点都是从供给方着手的，也体现了本届政府的新思路。目前看，这几点执行并未到位，我预计这些是下半年工作的重点。