房地产政策保持宽松 二三线城市房价年底有望企稳

“在明年年底前，房地产政策会依然保持宽松。”在11月12日举行的高盛2015大中华区峰会上，高盛高华董事总经理、房地产研究主管王逸表示，中国的主要大城市和二三线重点城市的房价或在年底企稳，开发商的资本开支在明年持平或下跌。

高盛的房地产报告显示，年初至今，中国一线城市、二线城市及大型三线城市的房地产市场均实现了强劲的交易量复苏。在绝对库存并未明显改善的情况下，销售的快速回暖已经带动主要城市的库存数量出现明显的下降趋势。

尽管销售回暖，供需关系得以改善，但却没有带来房地产企业的投资热潮。数据显示，今年前8个月的土地出让交易量同比下降41%，新开工同比下降17%。10月房地产投资增速同比下滑2.4%，新开工面积同比下降24.5%。

“土地成本的飙升导致再投资回报率低迷，房企拿地热情创下历史新低，显示出对市场信心仍然不足。高房价对购房者的承受能力也构成考验。”王逸分析。她表示，高盛将密切关注房企再投资的数据，如果该数据出现变化，可能意味着中国房地产市场的转折点。

高盛预计，房地产开发商在2015年至2017年的预期净资产回报率将处在5年低点，但这是基于债务零增长的假设而做出的。如果房价不上涨，开发商加杠杆将不仅导致其基于现有土地储备的净资产回报率减少，而且还将使得开发商的财务状况再度面临风险。

此外，高盛认为，考虑到房地产依然是稳增长的重要行业，中国房地产政策至少在明年年底前会维持宽松。房价可能保持与上年持平或者小幅上升，前100个大城市包括省会城市和主要的二三线城市的房价在年底或企稳。