警惕地产板块估值回调风险

由于近期房地产数据表现低于预期，再加上短期流动性极度紧张，地产板块表现差强人意。尽管偶有超跌反弹，但大多为“一日游”行情。综合各家机构的研究观点，目前配置地产股的时机还未出现，投资者对于地产板块还应谨慎为宜。

数据表现平淡

国家统计局日前公布的2013年1-5月房地产市场运行情况显示：1-5月房地产开发投资26798亿元，同比增长20.6%，环比1-4月略跌0.5个百分点，其中，办公楼投资增速环比1-4月大幅下降7.6个百分点；1-5月全国房屋新开工面积7.4亿平方米，同比增长1.0%，环比1-4月下滑0.9个百分点；1-5月商品房销售面积3.91亿平方米，同比大增35.6%，环比1-4月下降了2.4个百分点；商品房销售额达2.59亿元，同比增加52.8%，环比1-4月则下降7.0个百分点。价格方面，1-5月商品房销售均价为6669元/平方米，环比1-4月基本持平，其中商品住宅价格6248元/平方米，环比1-4月略涨1.4%。

长城证券分析认为，总体来看，房地产开发投资的情况较为平淡，增长主要体现在存量项目上。而增量项目、房企土地购置面积连续下滑，新开工也一直徘徊在零增长附近。全年数据平平淡淡恐是大概率事件。

有机构统计数据则显示，进入6月以来，市场情绪依旧没有较大起色，而重点城市库存逐渐回升，北京、上海库存已出现上升迹象。6月上半月新推盘不达预期，成交量旺季不旺。此外，刚刚过去的1个月中，北京、上海、广州“地王”记录纷纷刷新，土地溢价率持续上行，楼面地价贵过附近现房价，土地市场持续高温。

中银国际表示，由于主流公司推盘计划中6月是推盘高峰，因此6月下半月推盘量有望增加，成交量将稳步回升。5、6两月成交数据表现连续低于预期，再加上短期流动性极度紧张，是地产板块近期走势趋弱的原因。接下来，成交有望从谷底趋于回升。

短期行情到头

来自长城证券的研究观点认为，在这一波轰轰烈烈的小盘股行情中，地产股的涨幅虽不显眼，却也有20%左右的涨幅，个别重点公司的涨幅甚至超过30%。目前重点公司的平均估值水平已达10倍，而过去两年的经验表明，10倍的估值是地产板块的一道坎。除了万科、保利、金地等个别公司，已经很难找到估值便宜的标的。虽然短期地产不会有利空，但考虑估值较高和风格难以切换两大因素，地产板块短期行情恐已到头。同时，流动性紧张影响的是整个A股的估值水平，地产股亦难独善其身。因此，提醒投资者短期警惕估值回调风险。

东北证券则表示，预计房产税有可能在下半年扩大试点城市的范围，而新的试点城市如何征收，是否会涉及存量，将成为市场重点关注的对象，也将在短期内对地产股的走势形成压制。

长江证券也对地产板块维持看空。原因有三：第一，地产板块股价受环比数据的影响更大，4月和5月成交量均环比下滑，二季度环比一季度下滑更是大概率事件。同时，考虑到基数效应，同比增速未来也将收窄；第二，尽管全球流动性依然偏宽松，但是考虑到美元走强等海外因素和房价飞涨等国内因素，流动性对地产的推动作用边际递减；第三，虽然地产调控开始寻求标本兼治，但是房产税等治本机制的建立和生效是一个长期的过程，短期依然将以治标为主，政策加码的可能性较大。

机会或在四季度

分析人士普遍认为，二季度地产板块无趋势性行情几成定局。虽然地产板块短期可能会触底反弹，但是低位震荡将是三季度的大概率事件，直到四季度，地产板块才有望迎来新一轮的趋势性行情。

东北证券表示，由于前5个月宏观经济增长低于预期，为了维持经济的平稳运行，政府短期内不太可能给予房地产行业过大的调控压力，而房地产行业本身经历了一季度的市场需求集中释放以后也有一个自身调整的过程，因此，短期内再度出台其他的打压政策可能性不大。从房地产市场运行上看，经过了一季度的恐慌性购房的集中释放以后，5月份市场的观望情绪已经得到修复，市场在三季度会进入平稳运行阶段。

东方证券则认为，近期成交量走弱主要受供给约束，而非真实需求出现问题，未来供给若恢复，成交将会走强。至少龙头企业全年供给同比增长，销售增长概率大。目前龙头股估值回到历史底部，低估值较可靠。这又是一次低点加配地产股的机会。但也要注意可能存在的风险，如调控思路没有改变、未来推盘量持续下降、楼市销售率大幅回落等。